在线配资开户网站 爱美客: 业绩逆势增长符合市场预期, 肉毒光电全线布局蓄势待发(申万宏源研报)

发布日期:2024-10-29 19:46    点击次数:122

公司发布23年业绩预告,业绩符合市场预期。预计2023年归母净利润18.1亿元-19亿元,同比增长43%–50%(据公司2023业绩预告公示,下同);扣非净利润预计17.8-18.7亿元,同比增长49%-56%。非经常性损益对公司净利润的影响约为2800万元,主要为23年交易性金融资产公允价值变动损益以及收到政府补助所致。

疫后营销端、产品端齐发力,第二曲线迎快速放量。(1)在客户营销端,公司积极关注市场变化,为了更好的满足求美者需求,提升与客户的合作深度,在学术端和运营端为下游医美机构提供高质量服务。同时积极布局经销模式,扩大公司产品覆盖的机构数量,提升与客户合作的广度。(2)在产品端,嗨体玻尿酸依托已有的品牌影响力,持续提升市场渗透率,获得更多医美机构和求美者的认可;濡白天使童颜针自2022年投放市场以来,获得了很好的市场口碑,覆盖的机构数量和销售规模持续提升。(3)在费用端,公司持续加大研发费用投入,做好管线产品的研发工作。着力提升管理效率,销售费用率和管理费用率均保持在合理水平。

代理韩国Jeisys公司激光皮肤紧致仪器,切入光电设备赛道。2023年1月,公司与韩国Jeisys公司签署了《经销协议》,Jeisys授权公司负责其旗下Density和LinearZ(激光皮肤紧致,均属三类医疗器械)医疗美容治疗设备及配套耗材在中国内地(不含港澳台)的推广、分销、销售和相关服务,公司为中国内地独家经销商。公司支付100万美元定金,有效期从协议生效日期开始,至产品获得监管批准(NMPA批准)后10年终止。通过此次与Jeisys公司的合作,将二款在韩国已处于商业化阶段的皮肤无创抗衰仪器引入国内,实现国内注册及商业化销售,以扩充公司医美方向产品管线,丰富公司医美皮肤科产品品类,实现公司在医美皮肤科的布局。充分利用公司医美销售渠道,提供新的营收和利润增长点。

引进韩国肉毒素进入注册申报阶段,拟投资8.1亿建设产线与转化平台。2023年12月,公司“注射用A型肉毒毒素”已经完成Ⅲ期临床试验,目前正在整理注册申报阶段。肉毒毒素市场为高门槛优质医美“刚需”赛道,国内合规供应品牌数量较少,预计公司肉毒产品在25-26年上市后将成为新一业绩增长引擎。同时,为进一步优化产业布局,公司拟以自有资金8.1亿元投资“美丽健康产业化长信建设项目”,实现现有凝胶类、溶液类产品产能扩大与新产品上市后的产业化。

公司深耕国内医美药械市场,嗨体、濡白天使二大单品驱动公司业绩持续增长,肉毒素、光电设备等多元产品前瞻性布局激发增长新动能。全年业绩符合市场预期,具备行业高壁垒、赛道高潜力、产品高盈利的商业模式,长期看好公司新产品不断释放增长动能助力业绩高增。23年全年业绩基本符合市场预期,由于原预测略高于业绩预告上线,因此略微下调盈利预测,预计23-25年归母净利润为18.9/25.8/34亿元(原盈利预测为19.1/26/34.2亿元),对应PE为32/24/18倍,维持“买入”评级。

风险提示:疫情影响终端消费;在研项目延期推出;业务资质和产品注册批件无法按时续期;医美产品竞争激烈在线配资开户网站。